十大忽悠定律之五：黄金抗通胀

　　“黄金”早就脱离了货币属性，变成一种大众商品，并不是什么有效的抗通胀手段。

　　黄金投资之所以受到关注，除了与前几年价格不断上涨，让投资者看到获利可能有关外，还因为其常常与抗通胀相联系。

　　随着国内物价的上涨，很多人为了规避这一风险，选择黄金投资来保值、增值，黄金俨然成了抗通胀的代名词。

　　不过，事实真的是这样吗?

　　案例

　　物价的上涨让孙阿姨了解了“通胀”的概念，2011年，在黄金价格不断攀升之际，孙阿姨听说了“黄金抗通胀”这个“秘诀”，于是也凑了回热闹，前前后后买了300 克金条囤在家里，算算成本大约有9 万多元。

　　可是，这笔投入的回报却与预期相去甚远。“能不能抗通胀我是没有感觉到，只知道黄金价格不停下跌啊”。还没怎么尝到甜头，黄金价格就开始回落了，而这一落，直到现在还没有“刹车”，如今孙阿姨这笔黄金储备的价值只有7 万多元了。

　　对此，她只能表示无奈，“反正买也买了，就’压箱底’吧，以后说不定孩子结婚、生宝宝都能用到”。虽然嘴上不说，可孙阿姨的懊恼还是写在了脸上。要是早知道黄金投资会亏损，相信她是不会尝试的。

　　点评

　　“囤黄金”保值不靠谱

　　一直以来，我们都被“黄金抗通胀”的概念所包围，但真正要实现，需要黄金价格在通胀环境下上涨，且幅度能抵过物价的上涨。那么，黄金真的可以做到吗?

　　与“黄金抗通胀”这一概念最吻合的情况发生在上世纪70 年代。可能很多人都记得，70 年代两次石油危机造成两位数通胀时期，黄金价格一路飙升，在货币都不值钱时，黄金是唯一保值的东西。不过，这大概是唯一可以列举出的黄金抗通胀的例子。

　　实际上，从长期来看，黄金是一种回报率非常低的资产。根据瑞信的研究，从1900 年至2011 年期间，剔除通胀因素后黄金年均回报率只有1%，而同期全球股市的回报率为5.4%、债券为1.7%、房产为1.3%。

　　1980年，黄金最高涨到800多美元每盎司，当时美国道琼斯指数也是800 多点;现在，黄金每盎司在1200 美元左右，道琼斯指数则在16000 多点。黄金投资的回报如何可见一斑。

　　那么，黄金抗通胀的说法毫无来由吗?这里，我们要先了解恶性通胀这个概念。所谓恶性通胀，是彻底失控的通胀。

　　历史上最严重的恶性通胀是1946 年7 月的匈牙利，物价每15 个小时翻番。在这种特殊的时候，黄金才有保值的能力。不过，回到当今社会，恶性通胀发生的可能性是很低的，因此黄金的这种能力就很难体现了。

　　另外，还需要注意的是，黄金已经与美元脱钩。也就是说，黄金已成为一种商品，真正的定价基准是美元。

　　国内投资者投资黄金还容易出现的问题是，以购买黄金饰品来寻求“保值”。实际上，黄金饰品在销售时，价格相比原始金价已经加入附加值，消费者购买的不仅是黄金本身，还有这些工艺附加值。

　　比如金价是250 元/克，金饰品的单价可能需要280 元/克。而且经过加工后，黄金纯度不够高，保值功能相对减少。即便金价上涨，金饰品所能升值的部分也很有限。因此，对投资者来说，以购买“饰品金”来寻求获利并不是一个明智的选择。

　　十大忽悠定律之六：把“鸡蛋”放在不同的“篮子”里

　　“篮子”并非越多越好，盲目“为配置而配置”也没有必要。在实际的投资配置中，投资者首先要了解市场是否有那么多适合自己的“篮子”，其次要考虑自己究竟有多少“蛋”，利用最好的方式将“蛋”放进正确的“篮子”里。

　　“一筐子鸡蛋，把它们放在不同的地方，万一你不小心打碎其中一篮，你至少不会全部都损失”。鸡蛋和篮子，这个投资界最著名的比喻来源于1990 年诺贝尔经济学奖的获得者马克维茨。

　　推及至投资领域，即不要将全部资金投放在同一个项目上，而是要投放到不同的领域，这样的话，即使某一项目失败，其他项目还可能盈利，从而降低完全破产的风险。

　　但在实际投资配置的过程中，真把资产“切”得粉碎，投入几十种甚至上百种产品里面，也未必是件好事。

　　要知道，“篮子”并非越多越好，盲目进入不熟悉的投资市场只能增加风险，而在“蛋”即资金量很少的前提下“为配置而配置”也没有必要。

　　作为投资者，首先要看市场是否有这么多适合的“篮子”，其次考虑有多少“蛋”，最大程度地把“蛋”放进正确的“篮子”里。

　　案例

　　在通讯公司工作的小张是个职场新人，工作满一年积攒下自己“第一桶金”的他决定投资股市，谋取工资以外的资产性收入。为了分散风险，小张按网络或朋友的推荐买入14 只股票进行投资。

　　明明总共才3 万元的资金，却天天在这14 只股票间忙得眼花缭乱，经常是紧盯了这个忽视了那个，不是错过了最佳卖出机会，就是手忙脚乱错抛了“黑马”。

　　好不容易卖出了一只股票，再回过来看其他股票，却已一下跌去不少。在忙碌了几个月后，小张一算总账，大盘涨得多，自己却反而亏了500 多元。

　　无独有偶，上海市民徐先生也在“将鸡蛋放在不同的篮子里”的“投资战役”中铩羽而归。原来，有数十年股市投资经验的徐先生常年投资股票，擅长短线操作，战绩也一直保持得不错。

　　今年初，在朋友一番“要将资产配置到不同领域”的鼓动下，徐先生将自己的一半资金投放到了期货投资领域。

　　但由于对期货产品没有扎实的基础知识及投资经验，徐先生最初选投资品种，只看涨跌，涨得快的就追涨，跌得快的就杀跌，结果往往事与愿违，仅仅数月就亏损近5 万元。

　　同时，由于需要在期货和股市盘面中来回切换，兼顾不暇的徐先生还错失不少股市中的短线操作良机，总体收益惨遭“滑铁卢”。

　　点评

　　把“鸡蛋”放在正确的“篮子”里

　　投资渠道过于单一是许多投资者容易犯的错误，不过，真要把资产“切”得粉碎，投入十几种甚至数十种产品中，也未必是件好事。

　　在上述两个案例中，小张的资金不多，却分散持有了十多只自己一知半解的股票，如此撒网式的大面积出击，大幅度地分散精力和资金只会弱化投资效益。

　　而徐先生为了所谓“分散投资”，贸然将资产投入自己缺乏基本认识的期货领域，自然也很难有获益。

　　在实际的投资过程中，人的资金和精力都是有限的，投资者首先应理性分析市场有多少合适的“篮子”，自己熟悉的能评估的“篮子”又有哪几个，盲目地进入不熟悉的投资市场只能增加风险。

　　除此之外，还要考虑自己有多少“蛋”。只有资产达到一定规模，为分散风险考虑，进行不同的投资配置才有意义，在本金较少的情况下，“为配置而配置”则没有必要。

　　最后，套用巴菲特提出的“能力圈”概念：“投资人真正需要具备的是对所选择的企业(“篮子”)进行正确评估的能力，请特别注意‘所选择’这个词，你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家企业的专家，你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家企业就足够了。能力圈范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范围。”

　　十大忽悠定律之七：不负债是傻瓜

　　是否负债要考虑自己的实际需求与资产状况，谨慎衡量有无实际的借款必要及还款能力，让贷款真正为自己服务。如果不是这样，又何必让银行等贷款机构多赚利息呢?

　　“不负债是傻瓜”，是不少“负债生活族”所推崇的一种理念，意即没有负债、不去贷款就等同于没利用好银行杠杆的“傻瓜”。

　　但在实际生活中，盲目的负债只会对家庭经济生活产生负面影响。

　　案例

　　刘小姐两个月前在某电脑商城使用信用卡购入了一台笔记本电脑。因为听闻周围有不少朋友在购买新款电子产品时都会使用信用卡分期，刘小姐也颇为心动。

　　在简单比较了银行7.2%的年化利率以及家中拟购买的预期年化收益率为8%的信托年利率后，刘小姐决定将这部分还款资金先投入到收益更高的信托产品中，因而向银行申请将6000元购物款按7.2%的年化利率进行分期，月手续费率为0.6%，分12期，每月还款536元。

　　一开始，刘小姐还觉得挺划算，但后来渐渐发现了问题，每还完一期后本金就递减，但银行仍按6000元为基数收取手续费，这样算下来其实际支付的真实年利率超过13%，高于家庭投资的信托收益，白白向银行支付了高息。

　　和刘小姐的“有钱借钱”的贷款方式不同，均为市场销售的80 后王林和陆馨则是因盲目“花明天的钱”而苦不堪言。

　　去年6 月，王林和陆馨领取了结婚证书，因为对未来的销售业绩和职业前景颇具信心，刚刚工作没几年的他们决定买房、买车“一步到位”，除耗尽自己及父母的大部分积蓄用于中环三房的首付款外，还在背负大额月供的状况下向汽车金融服务公司借款购入了一辆市价15万元的小车。

　　但由于高估了自己的还款能力，加之销售收入较不稳定，两人在购入房、车经历了6 个月入不敷出的还贷生活后，不得已将自己的新房出租，另外租住偏远的一室户，勉强支撑还贷。

　　点评

　　合理负债

　　大量金融借贷工具和产品的出现，使得“负债投资”及“负债消费”在现代人生活中出现的频率逐渐升高。

　　可以说，“花明天的钱，享受今天的生活”以及“用别人的钱来赚钱，借鸡生蛋”，是负债的最核心的魅力。

　　但如果没有算清实际借款成本就糊涂借款、因为想要“一步到位”而承担超出承受能力的还款压力，甚至利用房产抵押等贷款方式筹集资金用以博取高风险的投资回报就未免得不偿失了。

　　从某种意义上来说，信贷是相关机构撬动消费市场的一个杠杆。对于普通民众来说，是否贷款还是要考虑自身的实际需求与资产状况。

　　在申请各类贷款前，应谨慎衡量自身有无实际的借款必要及还款能力，看看借款的风险及成本是否在可承受范围之内，自己手中因此“省下”的钱是不是有更高效益的去处。

　　例如，合理使用信用卡的免息期可以在一定程度上增加资产的流动性，有效提高投资效率;年轻人买房，也可以在理性分析的基础上合理贷款，提早实现住房梦。

　　但一个中产家庭刷信用卡买件普通小家电或千万身价的土豪要买一部30 万元的车，理财师还建议他们贷款或分期那就成了笑话。

　　如果完全有能力一次轻松付清或无法将资金投入能比贷款利率产生更高回报的项目，又何必让银行多赚利息呢。

　　十大忽悠定律之八：股市年收益率可达到12%

　　股市的收益率是指一个长周期内的“年化收益率”，把它作为短期的理财目标则会错配。

　　“先生，股市的年收益率可达到12%啊，有没有兴趣投资股票呢?”最近，大盘行情回暖，人们经常会接到这类邀请你开户的电话。如果你手头刚好有一笔资金要过一段时间再用，是否可以利用这段时间差在股市里赚一票呢?

　　事实上，短期内市场风向随时可能变化，而手头投资股市的资金还要在一定期限内退出，因此很可能得不偿失。

　　案例

　　2007 年下半年，一大批新发行的大盘蓝筹股都在上市后大幅上涨，这些新股没有经过炒作，再加上质地相对优良，颇受市场青睐。

　　孙先生在家庭理财上一直保守，有点钱从来都是存在银行里，2006 年火爆的大牛市让周围的同学、同事、朋友全都赚到了钱，他也就看看热闹，直到中石油的出现，让心痒的孙先生觉得该出手了。“

　　中石油不是最赚钱的公司吗?”孙先生觉得买中石油肯定能赚钱，于是他偷偷地拿出了准备买房用的首付款20 万元，在中石油上市当天买了4700 股，“我是42 元左右买的，应该是当天比较低的一个价位，我还暗自得意，以为抄底了，等过几天涨个10%后，我就卖掉，给女朋友买个大钻戒!”

　　哪知道中石油从此就一路下跌，一年以后，20 万元首付款只剩下不到5 万元，女朋友差点跟他分手。孙先生曾有一段时间将自己的MSN 名字改成“你才买了中石油呢，你全家买了中石油”。

　　点评

　　别把“长期平均收益”当真

　　短期的理财规划，一般是短期内有笔闲置资金不用，而放在银行里面利息会比较低，所以就会选择一些短期的理财方式，来获取一个高于银行利率的收益，所以说它的目标首先是保值和增值。

　　而孙先生犯的最大错误就是，在短期的特定时间段就希望获得股市长期的平均收益率(12%)，实际上这是很有难度的。

　　所谓的“ 股市投资收益率在12% ”是从一个中长期阶段来看的。例如，2006 年上轮牛市启动前上证指数约1000 点，到目前按2400 点计算，8 年间大盘指数上涨了1.4 倍，年复合增长率为11.56%。

　　这不等同于在这期间投资股市就可以至少获得11.56%的收益，因为短期的投资行为受市场波动的影响非常大。

　　2007 年10 月中旬，大盘创下6124 点的高点后，上证指数便开始下跌，11 月初中石油上市后更是进入加速下跌阶段。

　　因此，即使孙先生当时没有买中石油，而是买了其他股票，也难逃“被套”的风险。

　　那么，进入股市之前要做好哪些准备呢?首先要保证你的投资资金在较长一段时间可以自由支配。如果是短期的理财计划，那么可以选择更为稳健的货币基金、指数基金等方式。

　　其次，要选择适当的入市时机。比如，现阶段对新股民来说就是一个不错的入市时机。今年以来，各项改革措施接连出台，成为刺激经济转型、增长的新动力。

　　证券市场也有很大变化，如IPO 重启、优先股试点、新三板扩容、新股发行制度改革、沪港通启动，这一系列措施的出台，对于稳定股市中长线投资者队伍，坚定新股民持股信心大有裨益。

　　不过，要想在股市真正赚到钱，必须要有付出，必要的学习、研究是必不可少的。

　　应避免“东听一个消息、西听一个消息”式的炒股，那只是在碰运气。至少要做到每一次投资前都想清楚其中的逻辑是什么，坚持下去，年收益10%以上还是可以期待的。

　　十大忽悠定律之九：“价值投资”等于“长期持有”

　　价值投资可以长期持有，但长期持有绝不等于价值投资。价值投资的核心是在买入低估值的股票，投资周期则随估值的变化而定。

　　很多投资者在谈到价值投资的时候，都会提到“长期持有”的概念。普遍认为，想身体力行价值投资理念，就必须长期持有一只或几只股票。

　　“难道巴菲特不是这样做的吗”?其实，“长期持有”只是表象，价值投资可以长期持有，但长期持有绝不等于价值投资。

　　案例

　　安东尼•波顿在业界素有“欧洲的彼得•林奇”之称，他长期担任富达国际有限公司董事总经理兼高级投资经理。

　　他管理的“ 富达特殊状态基金”(FidelitySpecial Situations fund)在近30年间年复合增长率高达20.3%，明显超越同行以及同时期英国基准股指7.7%的增长率。

　　“反向操作”是波顿最为知名的投资理念，即不盲目追踪热点股，而是极力寻找那些正处于“特殊状态”的公司。

　　在他的专著中，“特殊状态”公司被定义成“价格相对于资产、股利或者未来每股收益而言具有吸引力，还具备其他特色、有可能对股价产生正面影响的公司”。

　　此外，他还强调，“那些价值没有被发现的股票自然是我们的投资首选，还有那些可能具备并购题材的股票也属于特殊状态公司”。波顿在他的专著中重复最多的一个词便是“价值投资”。

　　然而，一项统计数据显示，波顿平均持有一个股票的时间仅为18 个月。他指出：“我们总是在重复‘发现价值股票、持有至充分估值后卖出、再转向另一个价值股票’的过程。”

　　在他的实际操作中，何时卖出完全取决于股票的估值状态，有的股票持有5、6 年，有的则是几个月。

　　点评

　　“价值投资”核心是“价值”

　　安东尼•波顿无疑是个坚定的价值投资者，他的投资哲学告诉我们：价值投资≠长期持有。

　　价值投资的核心应该是买入价值“被错误地低估”(安东尼•波顿称之为“特殊状态”)的股票，被低估值的原因是市场恐惧、市场不够理解等多种原因造成。有的低估值公司正处于高速成长期，因此持股的时间也就可以更长。

　　但并不是所有的公司都可以实现长期高速增长，因为公司的经营环境时刻都在发生变化。

　　如果公司本身以及经营环境已经发生了本质的变化，或者说当股价已经充分反映了公司未来成长价值的时候，那么就应该果断放弃持有的策略。

　　一个经典的的例子是：巴菲特买入中石油两年后，发现中石油股价所隐含的石油长期价格已经超过了100 美元，他立即清除了手中持有的股票。

　　虽然，在他卖出时中石油还是“亚洲最挣钱的公司”，而且当时石油的期货价格被推升至200美元以上。

　　但当时原油价格已经明显脱离了基本供需关系，处于金融资金的控制之下、处于泡沫之中。事后证明巴菲特是非常明智的。

　　值得一提的是，只有被市场“错误”地低估值的股票才是符合价值投资标准的。相反，有些板块本身尽管估值很低，但却与价值投资无关。

　　例如目前的钢铁板块，很多个股股价在2 元~4 元左右，大幅低于每股净资产，可谓估值够低了。但其反映的正是钢铁行业产能过剩、投资效率低、无序竞争的现状。

　　十大忽悠定律之十：“不割肉”就不会有损失

　　当投资股票出现亏损时，要立足于当前市场，重新判断这只股票的趋势到底是不是发生了变化，如果发现以前自己判断错误，要勇于承认和纠正。

　　作为投资者，必然会碰到的一个问题就是自己买入股票后被套怎么办?不少刚刚入市的投资者往往羞于承认自己的投资过失，更有甚者错误地认为只要坚持不“割肉”，反正股票还在，不会有损失。

　　实际上，投资者时刻应关注的是“市值”变化，而非手头股票的成本，不管你割不割肉，投资损失已经发生了。

　　案例

　　2007 年11 月5日，中石油A股上市首日以48.60元开盘，相比发行价高开191%，盘中最高涨至48.62元。

　　当天，大量投资者手握重金蜂拥入市，抢夺这一中国最著名的“赚钱机器”，不少人甚至是把前期牛市中赚到的钱都投了进去。

　　而当天中石油的表现也确实疯狂，共计成交近700 亿元，创下单只股票单日成交额的历史纪录。

　　不过，这一疯狂的定价也害苦了广大中小投资者，此后中石油股价便一路下跌，一年后就跌破10元。

　　2012 年11 月，中石油上市5周年之际，有媒体披露数据显示，中石油上市首年有187.9 万个投资者买了其股票，到2012 年三季度只剩106.8 万人;虽然约81 万个股民已经割肉离场，但还有超过半数的投资者仍然深套其中。

　　点评

　　忘掉成本

　　经济学家一般在研究模型中将人视为一种纯理性的事物，但在现实生活中，人是一种理性与感性的混合体，而且往往后者在关键时刻起到决定性作用，这正是人性的弱点在支配你。

　　事实上，一旦股票出现亏损，虽然你的持股量没有变化，也就是说这些股票理论上对应的公司资产的价值没有变化——但这是没有意义的，因为我们交割股票都是按照“市场价”进行的，所以跌破成本后就是不割肉，损失也发生了。

　　另一方面，投资出现损失，也是很正常的现象，就连投资大师也很难回避。然而他们最终成为投资大师的奥秘是什么呢?谜底就在于他们处理套牢的股票的方法和一般投资者处理的方法不一样。

　　其中最重要的一点是，他们能冷静客观地对待手里的股票，勇于承认和纠正自己的失误操作。

　　有一句话叫做“市场总是正确的”，尤其是对运用技术性投资的人来说，市场因素更不是自己能主观控制的。一旦趋势的发展背离了自己原先的判断，就要当机立断，进行止损处理。

　　而很多初涉股市的投资者的做法恰恰相反，手里的股票出现了亏损，就一心希望它能反弹到自己的成本价以上解套。

　　我们常常听到的一句话是“以时间换空间”，希望还能涨回到这个价格。结果一直捂下去，越套越深。

　　殊不知市场是不会记住你的成本价的，而是必须立足于当前市场，重新判断这只股票的趋势到底是不是发生了变化，是不是还值得继续持有。

　　你可以先问自己三个问题：1.基本面是否恶化? 2.价格是否达到目标价? 3.是否有更好的其他投资?如果有一条是肯定的，就可以成为你卖出这只股票的理由。

　　这一切都与你的成本无关。忘掉成本，就不会总希望“在哪里跌倒就从哪里爬起来”，从而错过了很多其他机会。